随机漫步与市场博弈(新闻)

随机漫步与市场博弈

随机漫步与市场博弈 更新时间：2010-8-16 0:02:10 　　包不同

设想市场当中有1000人交易，每个人拿10万元。经过若干年以后，这些钱大部分都被10个高手赢去了，少数幸存的散户也买了这10个人的基金——如果你认为市场中不存在什么高手，那10个人只是运气好——哦，这就是随机漫步理论。可是，如果那10个人确实是高手，那么他们互相交易，谁输谁赢呢？这个问题依旧很纠结。

有的人认为，市场的成分是一成不变的——但是这个假设不成立，除非你同意随机漫步理论，大家都在碰运气。如果你认为这个市场上确实存在高手的话，那么我借用一下马尔萨斯的人口理论——高手资金量按几何级数增长，市场规模按算术级数增长，长此以往,傻瓜必定不够用，市场成分还是会变化。最终，高手之间互相交易，谁输谁赢的问题，依旧难以回避。

到目前为止，随机漫步理论的推导看上去好像很有道理，他提出了一个很纠结的问题，投机市场上有输就有赢，没有一个能让大家都赢的办法。但是，麦基尔接下来的推论就有些问题了——既然搞不清楚谁输谁赢，也搞不清楚哪个高手的方法好，那么就跟扔飞镖撞大运差不多，那还不如不用动脑筋了，干脆搞个分散配置，买入并持有就好了。

巴菲特评价说：这个理论等于是在下棋的时候，劝告我的对手不用思考一样荒谬。

我一向认为投资是一项竞技游戏，所以很喜欢巴菲特的这个比喻。有个关于下棋的老段子：某人要同时挑战两位国际象棋顶尖高手，并下重注赌自己肯定不会输。两盘棋分开在两个房间下，一盘先手，一盘后手。他在两边踱来踱去，只是照搬两位顶尖高手的着法而已，最后那两位顶尖高手绞尽脑汁，打了个平手，他根本就没有思考，赚了大钱。

麦基尔的分散买入持有策略，其实就跟那个人差不多，某种意义上，是有一点道理的。但是，当他的理论风靡华尔街，每个基金经理都在不动脑筋，进行简单“买入并持有”的配置时，悲剧就会悄悄上演。

在研究生物学的方舟子先生的博客当中，讲述过一个酵母菌的博弈故事：有两种酵母菌，一种能把二糖分解成单糖，再将单糖分解；另一种酵母菌就只能分解单糖。我分别称之为好人与投机分子①。两种酵母菌生活在一起，投机分子能分享好人分解出来的单糖，成本低、效率高、繁殖快；当投机分子的数量越来越多，好人留下的单糖不够用，投机分子种群就会灭绝，好人又占据了优势，最后会达到一个相对均衡的比例。

与酵母菌不同的是，人可以自由选择自己的职业，这可能导致理论上的均衡永远不会在现实中出现。特立独行或许是最佳策略——当高手们都在努力寻找价值洼地时，分散配置就是一个省力的方法；当大家都不动脑筋搞分散配置时，我们就该动动脑筋，认真评估一下市场是否被高估或低估。

安德列·克斯托兰尼说：在金融市场中，没有什么方法保证你一定能赚钱，否则谁还会去上班？我想，放在一个更大的环境中看：当大家都痴迷于金融市场，希望获得“财产性收入”时，我们就该老老实实去上班做实业；当大家都老老实实去上班做实业时，金融市场获得“财产性收入”的机会才会真正到来。

①方舟子博客原文中，分别称之为“好人”和“骗子”。

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