定增基金批量转型大甩卖依然面临流动性压力

2016年，定增基金发行火热的场面还历历在目。彼时，不少定增项目更是出现了溢价发行的情况。

如今两年时间过去，不少定增基金封闭期结束，纷纷寻求转型。据《每日经济新闻》记者最新了解，部分定增基金由于定增项目无法及时减仓，面临着一定的流动性压力。

纷纷寻求转型

今年以来A股市场的疲弱，让很多权益类产品都快被投资者“压在箱底”。

相比于部分基金可以选择直接“卧倒”，一些定增基金则不得不面临封闭期结束后的新难题。财汇大数据显示，仅2016年发行的定增基金就超过20只，其中不少基金封闭期为18个月或两年，这些产品自去年底以来，已经在开始寻求转型。

比如银华鑫盛定增灵活配置混合型基金，自2018年10月15日起，将按照基金合同约定自动转型为上市开放式基金(LOF)，基金名称变更为“银华鑫盛灵活配置混合型证券投资基金(LOF)”;华安基金召开持有人大会，审议了《关于华安中证定向增发事件指数证券投资基金(LOF)转型并修改基金合同等相关事项的议案》。

从这些基金的转型方向来看，指数基金和灵活配置型基金是两大主要的选择。不过如果进一步细分来看，在转型为灵活配置型基金里面，据《每日经济新闻》记者了解，有基金的投资目标、投资范围、投资策略和投资限制等条款，依然保持不变。

而有的基金则完全换了一个风格。比如有基金管理人就说道，“等过渡期结束之后，我们将把转型后的基金作为全新的产品进行操作。采用相对中性的权益仓位。以绝对收益为目标，主要配置于估值合适、景气度向上的优质标的。”

面临流动性压力

可以看出，各家出于自身产品布局的考虑，对于定增基金的转型选择也不尽相同。而据记者进一步了解发现，今年以来由于市场行情表现欠佳，部分定增基金在转型过程中也面临着不少难题。

比如记者近期接触到的一只定增基金，该基金在2016年~2017年拿了8个定增项目，平均折扣率为91.6%，同期定增市场的平均折扣率94.3%。虽然已经比市场上的一些基金拿到的折扣更低，但是两年时间运行下来之后，依然浮亏明显。

总结过往，该基金管理人表示，“2017年A股市场消费等蓝筹股票集中度越来越高，整个市场‘二八’现象越来越明显,尤其在2017年9月之后，市场集中交易的倾向演化到极致，全市场总交易额极度萎缩，交易主要集中于以上证50为代表的大盘股，制造业等行业公司表现弱势。而由于持仓制造业公司偏多，导致基金净值先是跌破了面值。”

另外，“减持新规改变了定增市场的一二级交易规则，对定增市场和产品的影响较大。持有即将解禁的定增股票的二级市场投资者，担心解禁压力先行抛售;流动性问题导致部分定增参与者在项目解禁后，不计成本地抛售定增股票，这也成为了净值表现不佳的另一原因。”

“当封闭期结束，由于尚有50%的定增项目未解禁，面临一定的流动性压力。为了应对不可测的巨额赎回问题，只能尽量降低仓位以提高资产流动性。截至目前，仓位已经减持到25%左右。已解禁的部分根据二级市场情况逐渐减持;尚未解禁的部分将积极联系各种渠道尝试通过大宗交易减持。”该基金管理人坦言。

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