涌金潜伏12年东方通IPO存疑

东方通科技逾半的营业收入是 应收账款，这就是说货没了，但钱还没到手，这令者难有踏实之感。

过半营业收入仍是应收账款 近半净利润来自税收优惠

在进驻近12年之后，涌金集团投资的东方通科技终于向A股发起进攻。6月21日，东方通科技招股书申报稿现身证监会官方网站，这意味着该公司IPO申请即将闯关，拟登创业板 。不过，商报记者注意到，东方通科技逾半的营业收入却是以应收账款的形式出现，且近半净利润来自税收优惠。

涌金12年前高价入股

与众多创投赶在目标企业上市前夕入股不同，涌金集团投资东方通，博其创业板上市一等就是12年。

东方通招股书申报稿显示，早在2000年12月份，涌金集团的前身上海涌金即斥资1507.5万元受让东方通有限7.5万元的出资额，占比15%，位居第二大股东。

不仅如此，2000年10月，上海涌金还斥资1500万元受让了深圳东方通45万元的出资额，持股比例同样是15%，每1元出资额转让价格为33.33元。

此次股权转让价系预计2000年末深圳东方通的净资产为500万元，并根据20倍净资产溢价确定，据东方通招股书披露，股权转让方确定20倍净资产溢价的原因是由于深圳东方通具备较明确的上市预期等。

深圳东方通是为实现东方通有限所经营中间价业务海外上市而设立的平台。然而，在2000年10月深交所公布《创业板市场规则》之后，东方通的实际控制人张齐春等自然人股东却树立了在国内创业板上市的方针，因此东方通有限重组了深圳东方通。

2001年3月，深圳东方通全体股东以其持有的深圳东方通股权对东方通进行增资，上海涌金持有的45万元深圳东方通的出资额仅兑现了东方通有限3.75万元的出资额。

至此，上海涌金斥资3007.5万元仅持有东方通有限11.25万元的出资额，每元出资额价格高达267.33元。在2002年实施转增股本后，上海涌金持有东方通有限180万元出资额。

在扣除代持的刘亦君、李嘉的出资额后，上海涌金实际斥资2607.5万元持有东方通有限144万元出资额，每元出资额成本为18.11元。

这一价格在当时并不便宜。2002年12月，盈富泰克和北京市新技术产业发展服务中心分别出资1200万元和300万元认购东方通出资额168万元和42万元，每出资额价格仅为7.14元。可见，涌金集团早入股两年，成本却反而高出1.54倍。

2009年入股东方通的东华软件(股吧) 成本也低于涌金集团。2009年10月，东华软件(股吧)斥资2860万元认购183.3万元出资额，每出资额的价格为15.60元，较涌金集团昔日入股成本依然要折价13.86%。

逾半营收以应收体现

除了入股成本高之外，上海涌金还被关12年。从东方通披露的信息看，涌金集团昔日显然是奔着东方通创业板上市去的，然而由于种种原因，这一等就是12年。随着东方通启动IPO，涌金集团退出指日可待。

在东方通改制后，上海涌金持有406.9485万股，每股成本约6.41元。

只是，东方通IPO申请此次能否闯关成功仍存在不小的疑问。

东方通宣称是最早开始从事中间件软件研发和生产的厂商，也是国内中间件市场中紧随IBM和ORACLE的国产中间件软件独立生产厂商，然而该公司的盈利能力却不得不让投资者担忧。

东方通招股书披露，2009年至2011年，东方通实现营业收入5183.31万元、7848.18万元和11149.71万元，然而各报告期末，该公司应收账款净额分别为2950.44万元、5316.24万元和7777.07万元，可见最近三年该公司应收账款占营业收入的比例居然分别高达56.92%、67.74%和69.75%。

在过半营业收入以应收账款的形式体现的同时，东方通近半净利润则来源于税收优惠。

东方通招股书显示，该公司2009年至2011年实现净利润1593.58万元、2930.76万元和3905.31万元。

然而，上述报告期内，东方通收到的增值税返还金额分别为478.3万元、595.56万元和1281.23万元，占当期净利润的比例分别为30.01%、20.32%和32.81%。

2009年至2011年，东方通所得税优惠金额分别为301.52万元、701.81万元和684.01万元，占当期净利润的比例分别为18.92%、23.95%和17.51%。

仅这两项税收优惠占东方通报告期内净利润的比例就分别高达48.93%、44.37%和50.32%。

另值得一提的是，东方通2009年至2011年扣除增值税返还后政府补助金额还分别高达764.5万元、1779.97万元和822.99万元，占当年净利润的比重分别为47.97%、60.73%和21.07%。(商报)

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