做座原油期货忙内侧混合原油与美元计价或胜出

原油期货忙“内侧” 混合原油与美元计价或胜出

原油期货忙“内侧” 混合原油与美元计价或胜出

2012年11月19日

【中国涂料资讯】在成品油定价机制酝酿变革之际，上期所也马不停蹄地对原油期货的面世进行着“内测”。“原油期货在内测已有一段时间了，并且在虚拟交易中采取的是人民币计价和人民币结算，但这主要是让国内期货公司在交易的时候相对比较方便，目前上期所在计价和结算货币上还是做着两手准备。根据已经确定由混合原油作为交易标的来看，用美元计价和结算的可能性很大。”卓创资讯石油行业分析师吕斌告诉中国经济导报。

接近上期所的相关业内人士也告诉中国经济导报：“此次内测主要是查缺补漏，解决各种各样的操作难点，对之前形成的框架进行确认，看以目前的情况能否做到。”

最大的操作难点：交易标的与计价货币

早在今年5月，关于原油期货上市草案的框架就已揭开面纱，但计价货币和交易标的却迟迟未能确定，美元与人民币之争不绝于耳。今年10月，原油期货草案的两套方案浮出水面：方案A以美元计价，合约标的为中质低硫原油，并对该品质原油设定相关指标；方案B以人民币计价，合约标的为国内油种。但随着原油期货正式面世的一步步逼近，采用混合原油作为合约标的呼声似乎更高，采用美元计价与结算也就理所当然了。

在构建原油期货市场的初期，以国产原油大庆原油为标的的呼声较高。并且如果用国产原油作为合约标的，那么用人民币进行计价也没有问题。但问题在于如果以大庆原油作为标的物，就意味着大庆原油的价格必须放开，实行市场定价。这明显与我国对原油价格采用的双轨制不相符合。“并且大庆原油的竞争力无论是在国际上还是国内都在逐步地减弱存储量，用它做原油期货这样一个新生事物的合约标的显然也不合时宜。”吕斌告诉中国经济导报。

因此，用我国原油进口的主要基准油中选取几种，通过编制混合原油的办法随着原油期货市场推出的临近反而后来居上，据相关业内人士介绍，国内油企处于自身利益的考虑可能会大力支持方案A，用大庆原油或其他国产原油来作为合约标的，但如果要综合多方面意见和诉求，采用方案B的可能性更大。毕竟推原油期货在很大程度上就是为了在国际市场上为我们的原油进口争取话语权和定价权，用国产油显然达不到这样的效果。

原油期货能为油企提供保值避险的工具

诺贝尔经济奖获得者米勒教授曾说过：“不参与期货交易是最大的投机。”这样会使企业将自己完全暴露在市场风险之下。正如现在我国开展原油期货也为我国的油企提供了理想的套期保值工具。

而在原油期货筹备上市的阶段，业界始终对三大油企的态度不甚明了，但中石油经济技术研究院的相关专家告诉中国经济导报，对于原油期货的上市，三大油企必然会承担起更大的，尤其是在保障国内原油进口和成品油供应方面。但这并不代表三大油企会拒绝这样一个绝好的避险工具。PLGA另外的1个重要利用是药物载体和靶向释放

中国能源经济研究院战略中心主任陈柳钦曾表示，一方面国内市场的交易成本远低于欧美交易市场，更重要的是，国内市场的价格波动更直接地因此受国内供需影响，价格波动与企业直接面对的市场状况相关性更高，因而有利于企业以最小的成本实现更高的套保率，避免欧美市场投机性价格波动带来的额外风险。

近年来，由于我国国内的石油期货市场不完善，而企业参与境外的场外衍生品市场又面临着市场规则不透明、流动性差、产品结构复杂等不利因素，企业的风险比较大，不利于有效规避国际油价波动风险。在大宗商品价格剧烈波动的情况下，我国国内期货市场起到了很好的规避风险的作用，这说明对国内企业来说，国内期货市场的规则和监管以及产品更加适合需要，更有利于国内企业对成本和风险进行控制。市场参与方必将是多元化的

“目前参与原油期货内测的还是国内几个大型的期货公司在参与，如银河期货、冠通期货、长城期货、光大期货等这些涉足国内多个期货市场领域的期货公司。但原油期货一旦上市，它吸引的参与者一定国际化的。”吕斌告诉中国经济导报。

虽然从很多国家的内部看，原油现货市场大多是垄断性的市场，要么国家石油公司占据主导地位，要么就是跨国石油公司分割垄断。但这些这样国家石油公司和跨国公司、石油贸易公司都是国际原油期货市场的重要参与者，正是他们提供的强大现货保障使整个国际原油期货市场在所有商品期货市场中是交易最活跃、运行最成功、影响力最大的商品期货品种。

“而目前显然国内只有‘两桶油’具有完整上下游产业链，现货市场缺乏更多的参与主体。所以在推行原油期货市场的过程中必须创造吸引更以减少特定产品对环境的影响多的，尤其是亚太地区的跨国公司、个人和机构投资者、投资银行、商业银行等主其中美国铝业公司生产能力到达约5.5万吨/年体参与原油期货交易，并且鼓励进行原油实物交割，否则没有强大的现货保障，合约岂不是一纸空文。”相关业内人士对中国经济导报表示。